总资产收益率什么意思（如何判断ROE的含金量？）

答案是利用ROA来判定。

总资产收益率就是ROA；

净资产收益率就是ROE；

关于净资产收益率，我们都知道它代表一个公司利用净资产赚钱的能力。ROE越高，说明公司利用净资产赚钱的能力越强，反之亦然。

净资产赚钱的能力一样，不代表它们付出的代价是一样的，两个同样净资产收益率的公司，它们背后赚取同样利润的代价可能是截然不同的，这也决定了它们资产估值高低的不同。

例如：有两个人，每个人都有100万，他俩每年都用这100万赚了30万，他们的赚钱能力在外人看来就是一样的吧，按理说，你要买下它们，出价都一样才对。但经过调查发现，其中一个是用100万贷了400万，用这500万去做高利贷生意赚的30万，而另一个人则是卖一种它祖传下来的秘方，他不需要任何贷款就可以年赚30万。

如果让你买下它们两个人，你又会选择谁呢？无疑那个怀揣这配方年赚30万的人更吸引人，因为它赚钱更容易，更轻松，而且人家还没有啥负债。而第一个则需要贷款经营，搞不好就要负债累累，由此，它们虽然每年都赚一样的钱，但是它们背后为此付出的代价却截然不同。

请注意，ROE只代表净资产的赚钱能力，代表不了资产的赚钱能力。因为它只是一个指标而已，我们不能忽略它，但也不能过于神话它。

以上案例中，一个像是年轻的运动员，轻而易举地跑完1000米，而另一个像是气喘吁吁的老头，需要多人的搀扶、帮助才能跑完。显然市场对它们的估值是不一样的，市场绝不会因为它们最终的盈利结果一样就给予它们同样的估值。

这就好比云南白药和万华化学，白药30多亿的利润就可以达到千亿市值，而万华百亿多的利润也只有千亿市值，市场为何如此定价呢？是因为市场知道哪个赚钱更轻松，哪个更费劲。

有的企业不需要举债就可以轻松赚它几十个亿，几百个亿，这样的企业像茅台、五粮液、片仔癀，而有的企业虽然净资产收益率也很高，但是不要忘记，这种高的代价却是靠举债换来的，从本质上来说，你所赚的钱跟人家赚的钱所动用的资产是不一样的。

如何判断公司净资产盈利的含金量呢？这里提出一个指标，那就是ROA。现在的公司，即便再不缺钱，多多少少都有些财务杠杆，这是一种财务技巧，所以总资产收益率往往都要比ROE要低，由此我们来对比：

1、如果ROA跟ROE很接近，那说明净资产盈利质量很轻，一般没有太大财务杠杆。

2、如果ROA比ROE低很多，那说明公司可能动用了很大的财务杠杆，也就是说这样的公司借了很多钱。

标准的就是银行股，例如招商银行ROE在16%以上，净资产收益率很高，这么好的资产质量，按理说应该给予估值的溢价才对，但很可惜，市场对这类资产都是打折或者给予很低的估值，为何会这样呢？你看它的ROA只有1.2%，差距十几倍啊，这说明公司的财务杠杆是很高的，这跟其生意模式有直接关系，它们本来做的就是存贷款生意，本身依靠的是信用牌照，所以净资产占比是很低的，更多的是存方的负债端和贷方的资产端。

再看片仔癀：ROE25%，ROA也有18%；茅台：ROE35%，ROA也有26%。它们两家公司不管ROE还是ROA都很高，而且差距不算太大，这说明它们的资产质量很高。

请注意，一般这类公司都有较高的经济商誉，也就是强大的品牌力以及比同行获取高收益的能力。

另外增加ROE的方式，上市公司买房子、卖股权、回购股票等，这些也会被市场拿来炒作，对此，我们要看清真相，不要上当。

本节的目的就是利用总资产收益率这个指标来衡量净资产收益率的含金量，如果用公式来表达的话，那么：

ROE=ROA*权益乘数EM

权益乘数EM=1/1-负债率。

通过这个公式我们能看出，负债率越高，你权益乘数就越大，由此ROE也就越高。

我们再归拢下大概的鉴定轮廓；

二者相差不大，且ROE很高，说明含金量高，同时说明公司不差钱，这样的企业一般可以自行造血运营获得扩张，如果相差很大，可以判断动用了很大财务杠杆，或者说生意模式就是属于杠杆模式。

ROE和ROA指标趋势发生变动时，有以下几种情况，我们也要警惕。

1、ROE和ROA同时下降，说明公司可能购买了资产或增加了非核心业务，进行多元化，一旦二者都下滑时，一定要通过财务指标顺藤摸瓜找到公司经营上的变动。

2、ROA没怎么变动或下滑，但ROE却不断上涨。这有时也并不是什么好信号，往往企业经营在不断差劲时，就会这样，由于经营不善，权益资产不断减少，这时会导致ROE走高，由于盈利减少，ROA也会低的可怜。

3、ROE和ROA同时提升，一定是好信号吗？未必。有时候公司买房子、卖资产就会使得资产减少，从而助推俩指标走高。例如有的公司从线下搬到线上去了，这时人家就不需要那么大的店面了，但同时人家还能赚更多，此时的俩兄弟指标就会上升，这时反而是一种好信号。

4、ROA走高，但ROE下滑，有这种情况吗？有。这说明负债端发生了变化，也就是负债减少使得收益受到了影响。例如一家公司净资产为10亿，负债为10亿，利润为2亿，这样它的ROE为20% ，ROA为10%，我们假设企业的负债全部还清，那么其利润为1.5亿，则ROE 为15% ，ROA也为15% ，你看，是不是ROA提高了，ROE下滑了。

5、ROE不变，ROA下滑。这时通常就是负债端在增加，导致总资产增加，但收益却没怎么变甚至下滑。也就是说企业在借到钱之后，暂时没有赚到钱，这时聚会出现总资产收益率下滑的情况，而最常见的就是借债经营使得公司盈利能力增强，这时就会出现ROA下滑，但ROE上升的情况，此时我们要尤为警惕财务杠杆下的风险。

6、还有一种情况就是ROA比ROE都要大，难不成总资产比净资产都要少？也不是，而是一个为正，一个为负，什么意思呢？也就是一家企业过去几年出现巨亏导致净资产为负，而当年又是盈利时出现的情况。假设企业负债10个亿，资产只有2个亿，那么这时净资产就是负的，此时的总资产收益率就大于净资产收益率，从指标上看，似乎看起来很不错，对吧，但事实上公司却是亏损的。

以上就是ROE和ROA变动的六大线路，出现问题，我们就可以有个专业的直觉，目的只有一个，那就是利用ROE和ROA之间的配合比较，来判断一家公司用净资产盈利的含金量到底有多大。